LTCM 노벨상 후보 등이 포함된 천재들의 몰락 : 하이 리스크 하이 리턴

LTCM의 무위험 차익거래 전략*러시아 등 신흥국 채권 매수와 동시에 헷지 목적으로 미국 채권을 매도 *1998년 8월 러시아 모라토리엄(국가채무 불이행) 선언으로 러시아 채권금리 급등(=채권가격 급락)과 안전자산 선호 심리 부각으로 미국 2년 채권금리는 급락(=채권가격 급등)= 따라서 러시아 채권 가격상승과 미국 채권 가격하락에 베팅된 LTCM은 2개의 포지션 모두 큰 손실 발생했고, 국가별 채권금리의 상관관계가 급격히 낮아지게 됨.= 1993~1997년까지 신흥국 채권금리와 매국 채권금리는 높은 상관관계를 보였지만, 과거의 데이터가 미래를 보장하진 않음*LTCM의 초기 수익률은 20%를 상회했는 데 이는 약 26배 정도의 레버리지를 사용한 결과= 신흥국과 선진국 국채의 금리차이가 1% 내외였었지만 레버리지를 사용하여 연간 20%가 넘는 수익률을 기록= 신흥국 채권 매수와 미국 채권 매도하는 국가별 차익거래는 환 헷지를 성공적으로 하여 만기까지 보유한다면 금리차이를 수익으로 얻을 수 있는 차익거래였지만, 너무 높은 레버리지 사용으로 증거금이 필요.= 2개의 포지션이 반대방향으로 흘러가자 필요증거금이 부족하게 되었고, 일부 포지션을 불리한 타이밍에 청산해야 했다= 당시 LTCM의 스왑 포지션 규모는 약 1조 2,500억 달러로 전세계 시장의 약 5% 점유*LTCM의 자본은 초기 70억 달러에서 약 6억 달러로 급락= 버핏은 LTCM 인수에 관심 보였지만, 약 2억 7000만 달러의 낮은 협상가로 결렬= 버핏의 인수 고려 당시 LTCM이 보유한 포지션 가치는 거의 바닥에 근접= 이후 신흥국 채권 펀드의 순자산 가치는 우상향*LTCM이 과도한 레버리지를 사용하지 않았다면 증거금 부족 상태에 따른 포지션 청산우려도 없었으며 만기까지 보유했다면 수익으로 귀결= 단 레버리지를 사용하지 않았다면 1년 수익률은 25% 내외가 아니라 1% 내외의 차익만 얻을 수 있었음= 하이 리스크 하이 리턴http://blog.naver.com/gcube666/220795424030

이왕 적는 거 거창하게 허풍쳐보자. 인류에 투자하는 [ARBOR] ARBOR는 불어로 나무를 뜻합니다. 모든 것의 바탕이자 시작이 되는 나무. 나무를 따라 순기능을 일으키는 사람이 되자.
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