주식투자, 1/1700의 확률 게임? - 이기석(펀드 매니저)

인간의 욕망에서 시작되는 것이 투자의 시작이 아닌가 한다.  지나침은 버려야 하지만 투자의 이유이기 때문에 당연할 수 밖에 없는 인간의 본능, 욕망. 주식을 접하는 개인들이 크게 실패하는 원인이 되는 집중 투자, 속된 말로 몰빵이라 불리우는 투자방식을 설명을 해보려 한다. 분산투자 vs. 몰빵 투자론에 나오는 효율적 분산 투자 곡선을 이야기하고 싶지는 않다. 기대수익과 위험을 고려했을때 적정한 종목 수 그리고 분산투자의 정당성을 이야기하고 싶지 않다는 것이다.  필자의 투자방법은 물론 몰빵은 아니다. 분산투자를 하고 있고, 그 숫자는 정해 놓고 있지는 않다. 아무튼 분산투자를 하고 있다. 상품의 특성에 따라 정도가 다를 뿐이다. 운용하고 있는 포트폴리오를 보고, 클라이언트는 나에게 가끔 이런 질문을 한다. “아~ 수익 제일 잘 나온 저 종목만 하시는 게 어때요? 우매한 질문이고 요청인 건 알지만 한 개만 찍어서 해주시면 안될까요?” ‘몰빵! 올인!’을 해달라고 하는 것인데 이론적인 설명을 드려보았자, 클라이언트의 이해도는 떨어질 것이며, 필자도 다시금 교과서를 펴보아야 설명할 수 있을 듯싶다.  투자자가 원하는 기간 내에 많은 종목 중 가장 좋을 종목을 고르는 확률은 1/1700확률과 다르지 않을 것이며 그보다 더 낮은 확률이 아닐까 싶다.   1/1700의 확률 현재 국내 주식시장에는 거래소와 코스닥시장에 통틀어 1700여 개 기업이 상장/등록되어 있다. 이 중 나에게 1개를 골라 달라는 것은 1/1700의 확률을 선택해 달라는 것이다.  물론 1700개 종목 중 하나만 오르는 것이 아니기 때문에 투박한 확률이 아닐 수 없다. 하지만 본인은 그리 생각지는 않는다.  투자자가 원하는 기간 내에 많은 종목 중 가장 좋을 종목을 고르는 확률은 1/1700확률과 다르지 않을 것이며 그보다 더 낮은 확률이 아닐까 싶다. 물론 더 큰 수익률로 돌아올 수는 있다. 수많은 집중투자를 하시는 분들에게 지탄을 받을 일이지만, 맞는 선택과 변동성을 버틸 수 있는 선택일지에 대해서는 개인적으로는 부정적인 게 사실이다. 차라리 경마에 베팅 하시라 기분은 나쁘겠지만, 클라이언트에게 다른 투자방법을 제안하기도 한다. 저에게 그런 제안과 요구를 하신다면 차라리 경마장에 가시는 것도 나쁘지 않다. 8~10마리 중 한 마리, 경기방식에 따라서는 1~2마리를 고르는 확률이 위에 숫자보다는 훨씬 높고, 수익률 또한 두 배 세 배 월등하게 좋다.  그것뿐인가? 주중에 쉬다가 주말에만 짧은 시간을 투자해도 되는 시간적인 투자에 있어서도 우위에 있다고 본다.  주식을 접하는 개인들이 크게 실패하는 원인이 되는 집중 투자, 속된 말로 몰빵이다.   경마를 할 것인가? 주식 투자를 할 것인가? 그런데도 당신은 당신의 운용자에게 그것을 강요하고 있지 않은가? 아니면 본인이 그렇게 하고 있지 않은가? 한 번 아니 두세 번 생각해 볼 필요가 있다.  기업에 대한 철저한 분석이 이루어진다 해도 주가가 어디로 얼만큼 움직일지는 아무도 모르는 일이기 때문이다. 집중투자에 대한 편협하고 개인적인 생각을 적어보았지만... 당신은 경마를 할 것인가? 주식 투자를 할 것인가?

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